雅化集团(002497):四川民爆产品龙头
公司是四川民爆产品龙头
公司是四川省最大的综合性民用爆炸物品生产厂商,2009年生产总值居全国民爆行业生产企业第四位,所生产的产品包含工业炸药、工业雷管和工业索类等三大系列,在业内享有较高的知名度。
IPO募投项目
公司招股意向书第326页,公司预测科技研发中心项目不直接产生净利润,其他项目建成后每年新增净利润为:第一年5820万元、第二年9462万元、第三至六年11362万元,第七至九年8751万元。
业绩可持续稳步增长
考虑到募投项目的建设进度和超募资金利息收入,预计2010-2012年归于母公司的净利润将实现年递增34%、14%和20%,相应的稀释后每股收益为1.15元、1.31元和1.57元。
定价结论
我们认为,给予公司2010年预期EPS的30-36倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为34.50-41.40元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值,建议给予一二级市场20%的折扣率,合理的申购价格中枢应当在30.36元左右,考虑20%的询价区间,建议设定询价区间为27.60-33.12元,相当于2009年EPS0.86元的32.17-38.61倍。