天虹商场(002419):坚持自身特点 扩张思路清晰
投资要点:
天虹商场股份有限是国内著名的中外合资连锁零售企业,是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一。目前,公司门店已经覆盖深圳、东莞、杭州、北京等12个城市,直营门店39家,其中深圳是公司收入和利润的主要来源。
我们认为公司是零售行业中比较有特色的跨区域连锁企业,拥有:
标准的业态--"百货+超市+X"业态具备良好的可复制性,集标准化与弹性定制于一身,充分强调超市的作用;
清晰的战略--轻资产扩张全国连锁,"众星拱月"模式区域密集型发展;
稳定的人才--扩张中人才储备丰富,管理团队稳定;
快速的成长--良性滚动开店促使公司业绩快速增长,店龄2-4年处于*金盈利期门店较多。
同时,公司首创"汉堡包"式门店布局,精准定位客户群,在发展过程中善于总结并始终坚持适合自身的发展之路,我们认为"创新+总结+坚持"成就了公司的快速发展。
我们预计公司2010-2012每股收益1.21元、1.61元和1.05元,考虑其特色经营、高成长性及跨区发展可以享受一定估值溢价,认为50元左右为价值中枢,由于公司是次新股,目前价位偏高,给予短期谨慎推荐,长期推荐评级。